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第18章 股市赛马与反常现象（第4页）

4年里我一共写了14篇专栏文章，其中只有5篇以实验数据为主。

文章涉猎的话题十分广泛，不过大多与金融有关，因为对捍卫标准范式的人而言，此类研究最令他们惊奇，也最令他们厌烦。

我必须承认，并不是对每种反常现象我都能做出令人满意的行为学解释。

有些现象只是与理论预测不一致的经验事实，比如，第一篇和第二篇专栏文章写的是股市的“日历”

效应。

这些结果真的很奇怪，这里仅举几例：股市一般周五会上涨，周一会下跌。

1月是持仓的好时机，尤其是在月初，并且最好买入小公司的股票。

假期的前几天，比如周五，也是很好的买入时机。

很多论文都提到了这些结果，所有符合逻辑的解释以及不合逻辑的解释都站不住脚，我自己对此也没有合适的解释。

它们确实是反常现象。

还有一种反常现象与赌马有关。

美国以及世界很多地区（英国除外）的赛马场都使用了赌金计算器博彩系统，其中赔率并不是提前定好的，而是由押在每匹马身上的总赌注决定。

以最简单的赢马为例，赛马场先从彩池中抽取一定的份额，一般约为17%，然后剩余的赌金由押注在这匹马身上的人平分。

大家把获胜概率最大的马称为“热门”

，获胜概率很小的马，比如赔率大于10∶1的马则被称为“冷门”

。

如果赛马场抽取17%的赌金，同时赛马市场是有效的，那么所有押注的预期回报率都是相同的，即–17%。

如果押注100美元，从胜算特别大的热门马到获胜概率极低的冷门马，预期回报平均为83美元。

但是，实际数据却并非如此。

与冷门马相比，押注在热门马身上的回报更高。

例如，如果按照赔率1∶1押注热门马，1美元的回报是90美分，但是按赔率100∶1押注冷门马，1美元的回报则只有14美分。

还记得我们在第10章提到的赌博和翻本效应吧？当天最后一场赛马如果玩家将赌注押在获胜概率极低的冷门马身上，回报将会更低。

我连续写了14篇专栏文章后就告一段落了。

这些文章后来被略做修改并编辑成书，书名采用了其中一篇文章的标题：“赢家的诅咒”

（TheWinner’sCurse）。

此后，我偶尔也会为这个专栏供稿，但因为没有交稿时间限制，文章发表的间隔时间也越来越长。

最后一篇文章发表于2006年，随后该专栏寿终正寝。

时任期刊编辑安德烈·施莱费尔（AndreiShleifer）宣布，开办这个专栏的目的已经达到了。

这相当于委婉地说，我介绍反常现象的工作正式结束了，我被炒鱿鱼了。