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第21章 选美竞赛和股票投资（第4页）

职业投资者的投资决策好比报纸上刊出的选美竞赛，在竞赛中，参与者要从100张照片中选出6张最漂亮的。

如果参与者选出的6张照片最接近于全部参与者共同选出的6张照片，他就是获胜者。

由此可见，每一位参与者要挑选的不是他自己眼中最漂亮的人，而是其他参与者最可能会挑选的人。

所有的参与者都会以同样的方式看待这个问题。

这里的挑选并不是每个参赛者发挥最佳判断力去选出自己认为最美的面孔，也不是具有正常判断力的人们认为最美的面孔，而是运用推理能力去推断一般人所推断出的一般人的意见是什么。

这是第三级推理，我相信，还会有第四级、第五级甚至更高级别的推理。

我认为凯恩斯“选美竞赛”

的类比现在仍可以用来描述金融市场的运行方式，以及人类行为因素在其中扮演的重要角色，不过我们理解起来可能不太容易。

要明白这个类比的精华和微妙之处，我们可以试着解一下下面这道题。

从0到100之间选一个数字，使这个数字尽可能接近其他参赛者所选数字平均值的23。

为了便于理解，我们可以先假设有三名参赛者，分别猜的是20、30和40，平均数为30，30的23是20，所以猜数字20的那个人就是赢家。

在继续往下读之前，请猜一个数字。

真的，你应该试一试：如果你亲自试一下，你就会觉得本章剩下的部分更有意思。

在开始猜之前，你有没有想问的问题？如果有，是什么问题？我们随后会再回到这个问题上。

现在，让我们想一想参赛者会如何玩这个游戏。

如果是零级参与者，他会说：“我不知道。

这看起来像是一道数学题，我不喜欢数学题，尤其是应用题。

我想我会随便猜一个数字。”

如果有很多人决定从0到100之间随机选择一个数字，那平均值会是50。

一级参与者会怎么选呢？她会说：“其他参与者不会想那么多，他们很可能随便选一个数字，这样的话平均值就是50，所以我猜是数字33，即50的23。”

二级参与者可能会这样说：“其他大多数参与者都是一级参与者，他们觉得其他人都比他们笨，于是他们猜是数字33，所以我应该猜22。”

那么，三级参与者呢？“大多数人都看清楚这个游戏了，他们肯定认为大多数人会猜33，于是他们猜数字22，所以我应该猜15。”

当然，在此我们不方便继续列举下去。

你现在要改变你的答案吗？

这里还有另外一个问题：根据纳什均衡理论，我们应该猜哪个数字呢？纳什均衡是以约翰·纳什（JohnNash）的名字命名的，纳什是传记类畅销书《美丽心灵》（ABeautifulMind）中的主人公。

纳什均衡指的是，当其他所有人都猜到同一个数字时，没有人愿意改变自己的答案，此时将会达到纳什均衡。

对于上文中的这道题而言，能达到纳什均衡的数字只有0。

为什么呢？我们可以假设其他所有人猜的都是3，那么平均值也是3，所以你会猜2。

如果其他所有人都猜2，那么你应该猜1.33，有且只有当所有参与者猜的都是0时，才没有人愿意改变主意。

现在，你也许知道在猜数字之前你应该问什么问题了：其他参与者是谁？他们懂多少数学和博弈论的知识？如果你是在当地的酒吧玩这个游戏，尤其是在深夜，其他人可能不会做深入思考，所以你猜的数字可以在33左右。

只有在参加全是博弈论学者出席的会议时，你才应该猜数字0。

现在，我们来看该博弈与选美竞赛有什么关系。

从形式上看，二者的游戏规则都是一样的。

在猜数字的博弈中，你必须想清楚其他人会如何猜测别人的想法，就像选美竞赛一样。

实际上，在经济学理论中，“猜数字博弈”

通常被称为“选美竞赛”

。