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第7章 幼稚的投资（第2页）

那么，经济人如何确定自己投资的股票占全部投资的比例？经济人会像计算自己的退休金一样在风险和回报之间权衡。

比如，他们会看一下，为了25%的利益增长，值不值得去冒15%的利益损失风险。

毫无疑问，社会人也会这样去想，但他们却不知道如何进行相关的计算。

社会人在做决定时与经济人有两点区别。

首先，他们会被短期波动过度影响；其次，他们的决定往往基于自己的经验。

让我们逐个看一下。

怎样的投资审查频率才合适？

在第1章中我们说过，社会人都不愿意自己受到损失。

我们可以说，他们憎恨损失的程度是他们喜欢获利程度的两倍。

根据这一点，我们来看一下两名投资人文斯和瑞普的做法。

文斯是一名证券经纪人，他掌握着与个人投资有关的第一手信息。

出于习惯，每天结束时，他都会通过一个程序计算一下自己当天获利多少或是损失多少。

作为一名社会人，文斯有一天赔掉了5000美元，他万分痛苦，其痛苦的程度刚好与他某天因获利10000美元的高兴的程度相抵消。

那么，文斯投资股票的感觉如何呢？答案是非常紧张！

原因是，如果按天计算的话，股票上涨的天数大抵与股票下跌的天数相当。

因此，如果你赔钱的痛苦程度高于赚钱的高兴程度，那么对你来说，投资股票是一件容易让人上火的事情。

现在，让我们看一下文斯的朋友兼客户瑞普的做法。

瑞普是凡·温克尔家族的后代，他从医生那里得到建议，他应当遵循温克尔家族长久以来的传统，在投资之后马上“睡”

20年。

医生告诉他要把“床”

铺得舒服一点儿，并建议他打电话给他的证券经纪人保证看好自己的资产。

那么，瑞普对自己股票的态度如何呢？答案是异常平静！

20年过后，股价一定会上扬。

（从历史上来看，股市价值从未比20年前还低，股票也从未做得比债券差。

）因此，瑞普告诉文斯将他所有的钱都放到股市里，然后便像个孩子那样呼呼睡去。

从文斯和瑞普的例子来看，对待风险的态度取决于投资者审查自己投资的频率。

正如歌手肯尼·罗杰斯在其著名的歌曲《赌徒》中唱的那样：“在赌桌上就数钱的绝对是大笨蛋，买卖做完后你有的是时间。”

许多投资者并没有注意到这句话，因此仅拿出很少的一部分钱投资股市。

我们认为这是错误的，因为如果投资者从长期（比如20年）的角度看一下股票和债券市场的表现，他们几乎会将自己所有的资金都投入到股市中。

如何把握最棒的投资时机？

整个20世纪90年代，人们越来越频繁地将自己的退休金投资于股市，为什么会出现这一转变呢？一种解释（可能性很小）是投资者通过多年研读金融和经济刊物发现，在过去的一个世纪中，股票收益率大大高于债券收益率，因此他们决定将资金更多地投向股市。

另外一种解释（可能性较大）是投资者认为股市只会上涨，或者说当股市下跌的时候，反而是买进的好机会，因为它很快就会反弹。

2000—2002年的股市低迷期便证明了这一猜测。

如何判断投资人对于入市时机的把握能力？一种方法是看其资金分配决策（即资金投资股票的比例）是如何随时间推移而改变的。

我们已经提到这一方法的问题在于，多数人几乎从不改变自己的投资策略，除非在他们因变换工作而不得不重新填表时才会做出一些变动。

因此，要判断人们的想法，最好是看决定投资股票的新投资者的投资数额占其持有资金的比例。

我们手头上有一些关于这些投资者的信息，他们都是Vanguard共同基金公司的客户。

1992年，新投资者投资股市的资金占到了总持有资金的58%，而到了2000年，这一数字上升到了74%。