80小说网

手机浏览器扫描二维码访问

第7章 幼稚的投资（第3页）

但是，在后的两年时间里，新投资者的投资比例又下降到了54%。

这些投资者在股价高的时候买进，在股价低的时候卖出。

我们在资产分配方面也会看到同样的做法。

一些投资方案允许投资者选择专注于某些工业或部门的基金。

我们研究过一个投资方案数据，这一方案鼓励员工投资技术基金。

1998年，技术公司的股票开始急剧上扬，但仅有12%的员工投资技术基金。

截至2000年，当技术股股价到达峰值时，有37%的员工投资这类基金。

2001年，当这些股票价格下跌之后，投资这类基金的投资者下降至18%。

后来，当技术股票再次上升到顶峰时，人们又开始大量买进，并且在股价下跌之后再次卖出。

经验法则

即便是最聪明的投资者有时候也会迷失投资方向，最终只能依靠经验法则。

哈里·马科维茨是一名经济学家，并获得过诺贝尔经济学奖，是资产选择理论的奠基人。

当人们问哈里是如何安排自己的退休金时，他无可奈何地说：“我本应当做得更好，但我只是简单地将50%的资金投资债券，另外50%的资金投资股票。”

不是只有马科维茨一人如此。

20世纪80年代中期，大部分教育工作者都加入了美国教师退休基金会的养老金固定缴款计划。

当时，这项计划只有两种选择——投资固定回报率的有价证券（比如债券）的TIAA计划和投资股票的CREF计划。

超过半数加入这一计划的人（他们当中有许多是教授）完全按照50%与50%的比例对二者进行了选择，这其中就包括桑斯坦。

尽管我在许多年以前就告诉过他，从长期来看，CREF计划要比TIAA计划更好，然而桑斯坦却没有据此更改，这件事也一直在桑斯坦的待办事项的清单上，仅次于“取消自动续订杂志”

事项。

当然，平分资金分别投资股票和债券也不失为一种很好的投资选择，但是如果始终保持这一初始投资比例而不加以改变（经济学术语叫作“再平衡”

），那么随着时间的推移，这一投资组合的成功与否便取决于投资回报率了。

比如，在这25年里，桑斯坦一直按照50%与50%的比例分别投资了TIAA和CREF计划，但是目前他在CREF的资产已经超过了总资产的60%。

这是因为在这25年的时间里，股票的收益情况明显高过债券收益。

如果当初他能够将更多的钱投资股票，他现在会更为富有。

马科维茨的策略可以被看成是一种多样化方案。

“当你对投资犹豫不决时，那就将投资多样化吧！”

如果将所有鸡蛋都放到一个篮子里，那无疑会非常危险。

总体来说，多样化投资是一个很好的方法，但是多样化投资行为也有明智和幼稚之分。

一个关于经验法则的特殊例子是“1n论断”

——当面对n项选择时，应当对每项选择都均匀用力。

也就是说，在每个篮子中放进相同数量的鸡蛋。

组合方式影响向下的幼稚投资

幼稚的多样化在人类低年龄阶段就已形成。

下面来看一下由丹尼尔·里德和乔治·洛温斯坦在万圣节之夜进行的一项绝妙的实验。

被实验者是万圣节的“小鬼”

们。

第一种情况是，孩子们走到两座相邻的房子面前，每家的主人给他们提供的选择都是同一种块状糖果（例如一家给的是三剑客牌，另一家给的是银河系牌）。

第二种情况是，他们走到一座房子前，然后要他们在两种块状糖果中选出自己喜欢的糖果。