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第9章 社会保障私有化（第6页）

广告只能宣传基金过去的辉煌（针于那些高回报率的基金而言），而不可能预测将来的回报。

不管怎样，基金广告的确会强烈影响到投资者对投资组合的选择，它会诱使人们投资那些预期回报率低（由于费用的增加）和风险高（由更高的股权融资风险、更加主动的管理、更“热门”

的行业以及更多的本国偏差所造成）的方案。

如何弥补自由选择体系的漏洞？

瑞典社会保障的私有化给人很深的启发。

其基本问题在于政府中的规划者并没有选择最好的选择体系，他们依靠的是一种固执的对“选择最多化”

的信奉，这使可得性偏差和惰性如人们所预见的那样产生负面作用。

本来，更好的选择体系会很好地避免这一点。

我们已经强调，在选择默认选项这一关键点上，瑞典人在设计方案时做得非常好。

默认方案是经过深思熟虑才选出的。

我们甚至认为，如果可能，许多其他国家的人也会投资瑞典的基金。

这一结果并不符合人们认为政府极少为民着想的一贯看法。

瑞典方案中最不成功的一点是它鼓励参与者自主做出投资组合的选择。

在一些复杂的情况下，政府可能会提供一些有用的提示。

我们认为，如果人们面临的决定既困难又陌生，并且他们在犯错误时得不到迅速的反馈，那么适当地进行助推是合法并且能够起作用的。

在此情况下，政府应表示：“我们已经设计出了一种方案，这一方案可使得你们从众多基金组合中做出自己的选择。

如果你不太习惯于自己做决定，那么你可以咨询专家，也可以选择由专家为你们设计的默认基金。”

瑞典政府似乎与我们的观点一致：他们不再积极鼓励人们自己做出投资选择。

如果美国的社会保障体系也实行类似的部分私有化，不管是作为对传统模式的补充还是替换，瑞典政府的做法都提供了很多值得借鉴的做法。

由于美国经济总量是瑞典经济总量的三十多倍，一个类似的自由进入机制可能会产生几千种基金。

这会使得那些相信“选择最多化”

的人们感到高兴，然而多数社会人会觉得从如此多的选项中做出选择会令他们眼花缭乱。

更好的方法是像瑞典政府那样实施默认选项计划，计划中包括大多数的指数基金，这些基金的经理层都是通过竞争程序选出来的。

然后，政府应当对参与者进行简单的选择指导（比如在互联网上）。

在人们选择投资组合时首先需要回答这样的问题，比如：“你是否选择默认基金？”

对于选择“是”

的人，他们的任务便算是完成了（尽管以后可能会改变主意）。

那些拒绝默认选项的人也许还会因年龄的不同而有少量选择混合基金的机会（由私人组织发起，相关投资费用也非常具有竞争力）。

只有那些拒绝以上所有基金的参与者才需要去填写一份综合性的表格。

来自私人组织的证据表明，极少有参与者愿意使用这一表格，但他们使用这一表格的权力的确是完全受到保护的。

对于瑞典经验的探讨拓宽了我们的视野。

我们给予人们的选择越多，就越需要给他们提供更多的帮助。

我们将看到，这一经验是那些设计医疗处方药计划的人们没有学到的。