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第32章 心理账户是如何影响我们的选择的（第2页）

在标准的经济学理论中，人们由心理账户引发的情绪并没有得到普遍认可。

经济人可能会意识到这张票已经付了钱，而且已经不能退换。

票的成本已经“沉没”

了，这位经济人不会再在意这张球赛门票是自己买的还是朋友赠的（如果该行为人有朋友的话）。

想要实施这个理性行为，系统2应该会考虑反事实的（指在不同条件下有可能发生但违反现存事实的）可能性：“如果我的票是从朋友那儿得来的，我还会冒着暴风雪驾车吗？”

但只有积极的、受过相关训练的大脑才会想到提出这样的难题。

当个人投资者将他们的证券投资组合中的一些股票卖掉时，犯一个错误也会使他们痛苦不堪：

你需要钱来操办女儿的婚礼，所以想卖掉一些股票。

你记得自己每一只股票的买进价，也能分辨出某只股票是“赢利股”

（即当前价值高于你的买进价的股票），或是亏损股。

在你所有的股票中，蓝莓牌瓷砖是一只赢利股；如果你在今天将其售出，就会得到5000美元的收益。

你持有蒂芙尼电机相同的股份，现值是5000美元，但低于你的买进价格。

你更有可能出售哪一只股票？

作出这个选择的可行方法是：“我会关闭蓝莓牌瓷砖股票账户，记录下一笔成功的投资。

或者，我可以关闭蒂芙尼电机股票账户并记下失败的一笔。

我更愿意怎么做？”

如果将这个问题看做是在给你带来的快乐和给你造成的痛苦中作选择，你肯定会卖掉蓝莓牌瓷砖，以享受成功投资的乐趣。

可以预料，金融研究中已经记录了大量人们售出自己的赢利股、保留亏损股的偏好—这被视为一种偏见，关于此还有一个晦涩难懂的名字：处置效应。

处置效应是窄框架的一个例子。

投资者为她买的每一只股票都开设了账户，并想在关闭每一个账户时都能获利。

理性的代理人会对证券投资组合有一个整体的看法，会售出最无可能在未来赢利的股票，而不是去考虑它是赢利股还是亏损股。

阿莫斯跟我说了他与一名财务顾问的谈话。

这名顾问询问阿莫斯他的证券投资组合中所有股票的相关信息，包括每只股票的买入价格。

当时阿莫斯温和地问：“难道这个问题很要紧吗？”

这个顾问当时看起来非常吃惊，他显然一直认为心理账户的状态是值得考虑的因素。

阿莫斯对这个财务顾问的观念的猜测可能是对的，但他将买入价视为无关紧要的却是错误的。

即使对经济人来说，买入价也很重要，应该将其考虑在内。

处置效应是需要付出代价的偏见，因为对于售出赢利股还是亏损股这个问题，答案很明确，但并不是说选择卖哪只股票都无关紧要。

如果你在意的是自己的财富，而不是直观感受，就会售出蒂芙尼电机这只亏损股，保留蓝莓牌瓷砖这只赢利股。

至少在美国，税收能给人很大的刺激：你会意识到，卖掉亏损股可以减免税赋，而卖掉赢利股就必须得纳税。

全美国的投资者都知道这个金融方面的基本事实，这个事实还决定了他们所做的一个决策—投资者会在12月卖掉更多的亏损股，因为这个月的税赋一直令他们忧心忡忡。

一年中每个月都有税收优惠，但是在其他11个月份中，心理账户在人们心中的分量都重于金融常识。

另一个反对出售赢利股的论据是对市场反常现象的详细记录，即最近升值的股票有可能还会继续升值至少一小段时间。

这个净效应很大：预计卖掉蒂芙尼股而非蓝莓股的税后额外回报率在第二年是3.4%。

在赢利的情况下关闭心理账户会令人心情愉悦，但这种愉悦是你花钱买来的。