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第13部分（第7页）

近年

来，金融市场对企业处理缺乏前景的事业持看好的态度，则是

一个正面的信号。

垂直整合　当企业属于垂直整合时，退出障碍高低要看导

致产　业萎缩的原因　是否会危及整　个产业链，或　只是其中一环　。

在　乙炔产　业的　案例中　，乙　炔市场　的萎　缩，　造成下　游化　工业以

乙　炔做原　料成　为多余　；这　时企业　留下　或离　开的决　定，　就必须

包　括整个　产业　链。

相　反地　，如果　下游　事业　单位所　需的　原料已

有　替代品　时，　从产业　外另　找一个　替代　品供　应商的　动机　就大为

提　高。

在　这种　情况下　，企　业的向　后整　合可　能加速　放弃　上游事

业　单位的　决定　，因为　上游　单位已　成为　整个　企业集　团中　的战略

性负债（strategic　lia　bi　li　ty）。

在我们对残局战略的研究中，大

多　数垂直　整合　的企业　在面　对去留　的最　后决　定前，　会先　废除整

合的做法。

信息隔阂

企业集团中一个事业部与其他事业部的关系愈密切，尤其是

彼此又共用资产，或有客户—供应商关系时，经理人要评估这个

事业部的表现所需的可靠信息就愈难取得。

比方

说，走下坡的电咖啡壶事业单位，由于可能与其

他畅销小家电同属一个利润中心，因此企业很难

正确判断电咖啡壶事业单位的表现，故不会考虑

放弃此一事业。

管理层的抗拒

前述的退出障碍都是基于理性计算，或因为缺乏信息而无

法处理，但要离开一个行业最困难的部分，绝非纯粹的经济问

竞

争

论

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经理人对一个行业的依恋与

热忱，带来情感方面的退出

障碍

题。

经理人对一个行业的依恋与热忱，伴随他们过去的成就与