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第15部分（第9页）

核心概念

：

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力。

企业要进入新行业，手段不外乎购并或新设公司两种。

购

并要面对的是愈来愈有效率的购并市场机能。

购并者要占便宜，

便要不断压低价格，并且要低到不足以反映新单位的前景才行。

不过通常的情况是，市场上喊价者众、消息快速散布，投资银

行与　其他中介积极　牵线，使得市　场能充分发挥　效率。

近年来　，

像垃圾债券等新的投资工具引来大批新买家，即使大公司都有

被购并的风险。

购并价格愈来愈高，也愈来愈能反映被购并企

业的远景，有时甚至到离谱的程度。

像菲利普莫里斯集团竟以

高于账面价值，买下七喜汽水。

换算成最简单的数学，若要维

持原先的投资报酬率，利润必须是购并前的四倍。

既然菲利普

莫里斯并不能以超凡的市场技术，让七喜汽水在复杂的饮料市

场大战中脱颖而出，七喜汽水的财务收支注定不好看，结果自

然不能避免转卖的下场。

企业要新设公司，必须克服进入障碍。

这是标准的两难问

题；因为一个产业如果有吸引力，进入障碍必然也高。

在需要

高成本的障碍下，潜在的利润必然将丧失。

否则，其他进入者

可能早已将获利性侵蚀得一干二净。

企业在找到有潜力的产业兴奋之余，有时会忘记运用市场

进入成本测验。

新产业愈有吸引力，进入的代价就愈大。

企业与各事业单位会相得益彰吗？

企　业必　须赋予　新的　事业　单位　一些重　要的　竞争　优势，　或新

事　业单　位　能为　企　业集　团带　来　重要　的优　势　。