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第50部分（第8页）

争

论

458

。

　有　力证据显示，部分的美国企业过度投资，这可从接管

所　形成的收获上看出。

为什么有些企业的投资不足，有

些企业却又投资太过？

。

　美　国拥有全球最有效率的资金市场，与思虑缜密的投资

人　。

这么有效率的资本市场，为何产生一个明显不佳的

投资行为？

。

　今　天的投资问题似乎比数十年前更重大，但恶化的程度

究竟如何？

要解释这些跨产业、企业和投资形式等投资行为中的予盾

与差异，必须对美国投资问题有一个通盘的了解。

投资的决定要素

投资的决定要素可分为三大类：总体经济环境、资金从资

金持有人流向投资项目之间的分配机制，以及特定投资项目本

身的条件（见图1　3　…　1“投资的决定要素”

）。

总体　经济环境建　立起一个国家　所有企业投　资的时空背景　。

一个稳定而成长的经济体，倾向鼓励投资、保证投资人长期的

回收。

过去2　0年来，美国过高的联邦预算赤字、较低的国民储

蓄率、偶发而无法预期的赋税政策，以及消费导向的税法，都

会对公共和民间投资造成打击。

资金分配机制决定了一个国家可用的资金在产业、企业和投

资形式之间如何分配。

它们透过两种不同、但又相关的市场运作：

股权和债券持有者对某些特定公司提供资金所形成的外部资本市　459

第三篇

以竞争力的方式来解决社会问题

场，以及企业自行将内外部所产生的资金分配给特定投资专案的

内部资本市场。

哈佛商学院竞争力委员会的研究，把重心放在此